“黑天鹅”公司有前兆 避免踩雷先要防范这几大风险点

申博 2018-08-13 07:53 阅读:190

原标题:“黑天鹅”公司有前兆!避免踩雷先要防范几大风险点,教你一招!

“黑天鹅”公司有前兆 避免踩雷先要防范这几大风险点

今年以来,上市公司及其子公司出现贷款逾期、券违约、现金流枯竭的“雷区”不少。

仅从公司违约来看,今年就爆出7家上市公司的15只债券违约,涉及134.23亿元债券余额。

“黑天鹅”公司有前兆 避免踩雷先要防范这几大风险点

相比之下,从2014年到去年年底,一共仅4家上市公司出现过债券违约,涉及违约金额16.7亿元。

如若算上上市公司在银行间债券违约、贷款逾期、票据到期未兑付等情况,今年出现债务问题的上市公司则远不止于此。

当然,今年的密集“爆雷”,也和公司债券整体进入到期偿还高峰也有关系。

在信用收紧的大环境下,遇上行业景气度下滑、前两年激进投资过度扩张等问题,上市公司资金链容易陷入困境。

小编在这里为大家梳理了“黑天鹅”公司出现债务违约前已经暴露出的“风险点”:

盈利持续恶化、现金流吃紧

引发违约的直接因素就是公司现金流出现危机。而公司盈利水平、经营活动现金流等往往是先行指标。

当企业业绩大幅下滑或持续亏损,经营性现金流持续净流出,往往会引发评级下调,流动性紧张等一系列反应,最终导致债务违约。

以雏鹰农牧为例,公司目前无债券违约,但已经出现委托贷款、流资贷款等一系列债务逾期情况。

公司8月6日发布公告,截至2018年8月3日,公司存在债务逾期涉及金额逾10716.65万元,占公司最近一期经审计净资产的2.16%。

“14雏鹰债”已于8月6日开市起停牌。

受周期影响,去年以来猪价下跌,全行业处于亏损状态。即便是“养猪第一股”雏鹰农牧也未能幸免,出现亏损、经营性现金流为负的情况。

公司中期业绩预告亏损4.8亿元至5.3亿元,去年同期为盈利4.6亿元。而在去年二季度和四季度,公司已经出现经营活动现金净流出。

同样今年出现违约的富贵鸟,2014年以来,公司营业收入和净利润持续加速下滑,2016年净利润仅为2014年的36%,2017年上半年出现亏损。

大股东股权质押比例过高

股权质押能为公司补充流动性,但其中也暗藏风险。

尤其在股市行情不好的情况下,一旦公司股价大幅下跌,很容易触及预警线或平仓线。

这一方面迫使公司要迅速补仓,另一方面也会削弱公司的信用资质及再融资能力。

其实总体来看,A股公司股权质押比例并不高,风险可控。

这也得益于年初监管设下的“红线”,《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(2018年修订)》要求,单只A股股票市场整体质押比例不超过50%。

但控股股东的股权质押比例,往往折射了公司目前面临的融资境况。

过高的质押比例,一方面侧面反映了大股东可能已用尽其余的融资方式,暗示了资金链紧张;

另一方面,也意味着股东再融资能力和空间都有限。而不少出现债务违约的公司,控股股东的股权质押比例已经接近顶格。

像永泰能源、神雾节能、*ST凯迪、*ST保千等公司的大股东股权质押比例分别高达99.92%、97.22%、97.94%和98.9%。

以神雾环保为例,公司今年1月终止与神雾节能的资产重组,复牌后股价暴跌,母公司神雾集团的质押股票部分触及平仓线。

随后公司评级被多次下调,其本金为4.5亿元的“16环保债”遭遇债权人提前全部回售,终导致实质性违约。

小编通过Wind统计发现,目前有377只A股的大股东股权质押比例超过95%。

资产负债率过高、债务集中到期压力大

一些企业本身的债务负担就偏高,过度依赖外部融资。在市场环境收紧的态势下,如再遇上债务集中到期的压力,很容易引发流动性危机。

而这类高负债公司往往有较为激进的投资倾向,近年来资产规模高速扩张,甚至不惜采取“短贷长投”的模式,加剧了流动性风险。

以永泰能源为例,2017年末,公司短期债务高达373.41亿,占有息债务比重52.33%。

从已经违约的上市公司来看,其平均资产负债率达74.52%,对资本市场的依赖度偏高。

“黑天鹅”公司有前兆 避免踩雷先要防范这几大风险点

综合来看,东方金诚首席债券分析师苏莉建议:

预警公司流动性困难的核心指标是,可动用的偿债资金对到期需兑付债务的覆盖程度。具体来看,重点可以关注以下“信号”:  

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