货币政策结构转向 7月新增贷款同比增75.5%

申博 2018-08-13 12:29 阅读:180

原标题:货币政策结构转向 7月新增贷款同比增75.5%

7月31日中央政治局会议召开后,央行和银保监会等金融决策与监管部门围绕会议精神,就如何落实“把好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕”的基调做出了部署。

央行在《2018年二季度货币政策执行报告》中称,下一步要保持货币政策的稳健中性,把好货币供给总闸门,灵活运用多种货币政策工具组合,加强前瞻性预调微调,维护流动性合理充裕,保持适度的社会融资规模,充分发挥宏观审慎评估(MPA)逆周期调节作用。

8月11日,银保监会也发声,要求加大信贷投放力度,保障实体有效需求, 其中 “落实无还本续贷、尽职免责等监管政策”等提法受到市场关注。

市场普遍认为,在流动性方面,央行的货币政策执行报告由一季度的“维护流动性合理稳定……把握好流动性尺度”变为“维护流动性合理充裕,保持适度的社会融资规模”,措辞的变化,意味着去杠杆更强调把握节奏,流动性会更宽松。

银保监会最新公布的数据似乎也支持这一看法。据初步统计,近期贷款投放明显加快,7月新增人民币贷款1.45万亿元,同比多增6237亿元,同比增幅达75.5%。

同时,接受第一财经记者采访的专家认为,在内外环境有所变化的背景下,目前强调稳字当头,宏观政策根据形势变化预调微调,为供给侧结构性改革和高质量发展营造适宜的货币金融环境,但并非全面转向。

市场流动性较为充裕

8 月10 日,央行发布二季度货币政策执行报告,对流动性的表述中,从一季度的“管住货币供给总闸门”变成了“把好货币供给总闸门”。

交通银行首席经济学家连平对第一财经记者指出,“首先要管住货币的总闸门,把M1、M2的指标控制在一个合理范围内,目前看也不会出现M1、M2大幅增长的态势。其次要把贷款增速控制在合理的范围内,增速控制在13.5%以内的可能性是比较大的。”

不过连平认为,目前来看实际问题不在贷款,是非信贷的社会融资增速出现过度放缓,有的直接是负增长,这是下一步要改善的,但在总闸门控制的前提下社会融资很难出现高速增长的态势。

对于下一步的货币政策走向,连平认为,必要的情况下可以继续降准。“政策目标中有个要求是很明确的,即保持市场的流动性合理充裕,如果根据下半年流动性有必要进行补充,尤其是外汇占款出现明显的减少或者增长明显放缓,通过短期工具不能解决问题的话,根据市场情况可以继续降准”。

他还补充道,准备金调整可能会设定一个定向目标,通过调整后将银行可用资金增加的部分用到实体经济中需要的领域中去。

中金固定收益研究团队也发布报告认为,从央行货币政策执行报告中的提法可以看到,货币政策其实已经转向较为宽松,比如目前的定调是“维护流动性合理充裕”,而一季度的提法是“合理稳定”。这次提到“提高政策的前瞻性、灵活性、有效性”,将“前瞻性”放到了更加靠前的位置,表明要根据形势作出快速有效的应对。

事实上,央行在二季度以来,无论是在流动性投放、贷款额度、MPA参数等方面都已经有较大程度的放松。4月份和7月份两次降准,7月份投放中期借贷便利(MLF)超过5000亿元,货币市场利率已经降至2015年以来的新低。

在货币市场利率下降的带动下,中短期利率债收益率也快速下行。3个月国债收益率降至2.1%左右,1年期国债降至2.7%左右,3年期国债也降至3.0%附近。

“货币市场利率和中短期债券收益率大幅下降,反映了目前银行间市场流动性较为充裕。”中金公司固收分析师陈健恒表示。

对于保持流动性合理充裕的说法,此前市场预料去杠杆会放缓,但7月31日的中央政治局会议仍提到要坚决去杠杆,本次央行报告的政策思路中也表示要有效控制宏观杠杆率,坚定做好结构性去杠杆工作,把握好力度和节奏。

对此连平认为,去杠杆要把握节奏和力度,在这个政策要求下,仍然要继续去杠杆,去杠杆不可能在朝夕之间完成,显然不会出现大规模地加杠杆态势。

货币投放结构转向,加大小微企业支持

在央行二季度货币政策报告中,多次提到引导金融机构加大对小微企业实体经济的支持力度,加大小微企业政策措施落实落地力度。

8月11日,银保监会发布《加强监管引领 打通货币政策传导机制提高金融服务实体经济水平》文章,则明确提出,对于小微企业,要落实无还本续贷、尽职免责等监管政策,提高小微企业贷款不良容忍度,有效发挥监管考核“指挥棒”的激励作用。

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